从中长期角度来看,中国宏观经济在2014处于周期拐点之际,政策调控的主基调依旧是：保就业、稳增长和控通胀。经济内生性增长略低于政策目标,使得2014年全年经济呈现内生性回落与政策托底的较力的博弈。预计全年经济增速约7.3%左右。其中,预计投资增速维持在19%,对GDP拉动约为3.6个百分点;社会消费名义增速约为14%,拉动GDP增长3.8个百分点;出口增速将回升至7%,进口增速回升到8%%,全年贸易顺差2660美元左右,对GDP增长贡献大概为-0.1;考虑到经济疲软以及食品周期性趋势,预计2014年CPI年约为3.2%。 

    具体来看:

    政策:我们维持全年谨慎偏乐观的宏观政策基调判断。全年政策将在增长低于预期与政策托底中演绎。货币增速将维持中性,但资金利率将继续创出本轮新高。全年关注两个利率高点节点,第二季度和第三季度。预计全年M2增速12.9%,全年信贷总量略超9.5万亿。外汇占款约为3万亿,受到新增存款增长乏力,不排除3季度末存款准备金率下调的可能。

    投资:2014投资的走势取决于政策的力度,重要的着力点是房地产与新型城镇化;基建将继续充当政策的缓冲器。从投资内部结构来看,房地产投资2014年增速约为17%。制造业投资增速约为18%;在服务性投资的拉动下,其他投资增速约为22%。

    消费:经济回落周期对收入影响的滞后作用将继续在2014年得到体现。物价略有回升与2013年反腐导致消费负增长的基数消失将略微抬升2014年消费增速中枢。结构性消费亮点与消费结构升级将在2014年延续,汽车、家用电器等资本消费品增速将超出市场预期。

    进出口:2014年海外需求将呈现出?发达经济体需求强于新兴经济体、美国经济增长强于欧洲的趋势。预计2014年美国经济增长2.6%,欧洲增长0.7%。

    海外风险有两个:一是美国QE退出将给中国资金高水平起到推波助澜的作用;二是提防明年三四季度欧洲经济再次回落的风险。

    企业盈利:在GDP增速7.3%、CPI为3.2%和PPI为-0.6%的预测水平下,预计2014年工业企业盈利增速约为10%,预计财政收入增速约为13%。